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证券异样交易行动典范案例之一:聚集竞价虚伪申报
 
 

  重要提醒:证券异常交易行为典范案例是对当前证券市场中最为常见的异常交易行为的总结,上交所在采取自律监管办法的同时,还将对其中情节严峻、涉嫌市场把持的异常交易行为,依法讲演中国证监会严格查处。另外,案例不列举的行为,不即是就是合规交易行为。对躲避监管意图明显,且屡次实行,以至影响交易秩序的行为,上交所同样将根据相关规定及时采取监管措施。

  一、集合竞价虚假申报的重要表现及认定准则

  在证券交易中设置虚拟开盘参考价机制是为了增添证券交易开盘价构成进程的透明度,进步开盘定价效力。依据《上海证券交易所交易规矩》,虚拟开盘参考价的发生方法为:每个交易日的9时15分至9时25分为开盘集合竞价时间,交易主机根据此时间段内的申报情况盘算出虚拟开盘参考价格、虚拟匹配量及虚拟未匹配量,并实时向市场宣布。其中,9时15分至9时20分,上交所交易主机接受交易申报跟撤单申报;9时20分至9时25分,上交所交易主机仅接受交易申报,不接收撤单申报。

  投资者在开盘集合竞价时间段的交易行为,假如呈现上交所《证券异常交易实时监控细则》第八条第(二)、第(三)项等所划定的情况,即构成集合竞价虚假申报的异常交易行为。所谓“虚假申报”,是指不以成交为目的的申报,主要包含大量频繁申报并撤销申报的行为,以及在成交可能性很小的情况下,继承大量申报的行为。常见做法是在9时15分至9时20分之间,以显明高于前收盘价的价格持续、大量申报买入,导致该证券虚拟开盘参考价大幅上涨,以此吸引其他投资者跟风申报买入。此后,前述投资者会在9时20分之前撤销本人全部或大局部买入申报,并依照被影响后的绝对高价反向申报卖出,实现其高价出货的实在交易目的。

  实际中,如果股票的虚拟开盘参考价格发生了大幅稳定,而参加交易的投资者,其申报可能对股价产生较大影响,并有大比例撤单、反向申报等行为的,该投资者的行为就可能构成集合竞价虚假申报。通常情况下,上交所会从投资者的申报价格是否明显偏离股票前收盘价、申报数量或金额是否较大、累计申报数目占相干股票同期全市场同方向申报总量的比例是否较高级方面,综合断定投资者的行为是否对股票虚拟开盘参考价格产生了主要影响。

  二、案例

  (一)某投资者虚假申报导致股票虚拟开盘参考价异常上涨案

  某日9时16分4秒,某股票虚拟开盘参考价涨停。经查,某投资者在9时15分22秒至9时16分4秒,以涨停价24.17元申报买入3笔算计27.43万股,占该股集合竞价阶段高于前收盘价(21.97元)5%的全部买入申报量的81.03%。9时19分51秒,该投资者撤销全体买入申报,后在9时24分20秒至43秒改以23.1元(高于前收盘价5.14%)的价钱申报卖出2.98万股并全部成交。该股当日开盘价为23.1元。开盘后该账户持续申报卖出,全天以22.6元至23.1元的价格共计卖出11.04万股。

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  剖析本案,主要有三个特色:一是该投资者高价申报买入的行为重大影响了该股的虚拟开盘参考价。集合竞价初期,该投资者的大量高价买入申报导致虚拟开盘参考价涨停3分47秒。而当该投资者撤单后,该股虚拟开盘参考价涨幅显著缩小。二是在影响股票虚拟开盘参考价的目的实现后,投资者的交易决策短时间内产生了从高价申报买入到撤销买入并反向卖出的重大改变。三是投资者卖出股票的志愿非常坚定。从集合竞价不可撤销申报的时段开端,到13时51分7秒,该投资者全天申报卖出14笔,总计成交11.04万股。

  上述情形充足反应出该投资者盼望通过高价申报误导其余投资者交易决议,从而为其卖出股份发明方便的用意。鉴此,上交所认定其行为构成集合竞价虚假申报的异常交易行为,并采取了相应的监管行为。

  (二)某投资者虚假申报导致股票虚拟开盘参考价异常下跌案

  某日9时15分3秒,某股票虚拟参考开盘价下跌10%。经查,某投资者在9时15分3秒,以跌停价7.05元申报卖出1笔50万股,占集合竞价阶段低于前收盘价(7.83元)5%的全部卖出申报量的95%。9时18分35秒,该投资者撤销全部卖出申报,并在9时23分24秒改以7.51元(低于前收盘价4.09%)的价格申报买入3万股,以7.47元全部成交。该股当日开盘价为7.47元。开盘后该投资者继续以7.2元至7.87元的价格申报买入18笔合计97万股,以7.41至7.87元的价格成交53.2万股,金额超过300万元。

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  与前案比拟,该案中的投资者同样是通过大批虚伪申报来影响虚拟开盘参考价,但目标是为低价买入证券,详细交易伎俩正好相反,表示为集合竞价阶段先行大量廉价申报卖出,导致股票虚构开盘参考价跌停,尔后在短时光内撤销卖出申报并改为大笔买入。上交所认定该投资者行动已形成聚集竞价虚假申报异样交易行为,并及时采用了相应的监管举动。

 
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